以下文章來源于周天財(cái)經(jīng) ，作者周天財(cái)經(jīng)

這可能是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最需要信心的時(shí)候。

過去一周多，赴美中概股集體迎來前所未有的連續(xù)下跌，衡量中概股整體表現(xiàn)的納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)連續(xù)三個(gè)交易日跌幅超 10%，刷新了次貸危機(jī)以來的最大單日跌幅記錄。

滴滴單周股價(jià)下跌 53%，市值已不足百億美元，貝殼單周下跌 31%，京東下跌近 20%，美團(tuán)跌幅 18%，騰訊和阿里的單周跌幅也都超過了 8%，而這波堪稱「慘烈」的短期行情本周仍在繼續(xù)。

就在 2021 年 2 月，大多數(shù)在港股、美股上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還處在股價(jià)歷史高點(diǎn)——據(jù)格隆匯統(tǒng)計(jì)，如果從去年 2 月 18 日算起到 3 月 14 日收盤，中概股中有 220 家跌超 50%，127 家跌超 80%，區(qū)間蒸發(fā)市值近 10 萬億人民幣，短短一年時(shí)間，所有漲幅都被抹去，留下的是讓人看不清的將來。

圖源：格隆匯APP

有人評(píng)論，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的「黃金時(shí)代」結(jié)束了，這周的「重錘」只是在叫醒最后一批裝睡的人。

由于二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)太過反常，人們很難不去遐想這背后是否有一股圍獵中國互聯(lián)網(wǎng)的「神秘力量」，但我們不得不承認(rèn)，即便完全拋開股價(jià)表現(xiàn)，轉(zhuǎn)型的難題也擺在中國互聯(lián)網(wǎng)眼前——用戶大盤進(jìn)入存量時(shí)代，面向 C 端的「商業(yè)模式創(chuàng)新」不被鼓勵(lì)也幾乎沒有空間，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的趨勢(shì)明確，但想要吃上這口飯卻遠(yuǎn)沒有看起來那樣簡(jiǎn)單。

過去二十年一直處在高光之下的中國互聯(lián)網(wǎng)將駛向何處，是時(shí)候沉下來思考這一問題。

01 從 2C 到 2B 是最大的確定性

歷史往往是最好的老師，按照歷史學(xué)家大衛(wèi)·克里斯蒂安指出，人類社會(huì)發(fā)展的核心元素永遠(yuǎn)只有兩個(gè)，那就是能量和信息。通過改變能量和信息的獲取方式，就能夠讓世界變得更有效率和秩序，也就是發(fā)展和進(jìn)化。

克里斯蒂安的研究貫穿整個(gè)人類文明史，他認(rèn)為早期原始人類從狩獵為主轉(zhuǎn)向農(nóng)耕，本質(zhì)上就是掌握和利用能量的方式發(fā)生了改變，而到了 19 世紀(jì)，對(duì)化石能源的利用以及知識(shí)的積累，再次驅(qū)動(dòng)人類文明向前行進(jìn)。

我們無需回望太過深遠(yuǎn)的歷史，但這一框架很好地解釋了大半個(gè)世紀(jì)以來信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及智能技術(shù)的發(fā)展脈絡(luò)。

計(jì)算設(shè)備的尺寸越來越小，從最開始要占滿整間屋子的埃尼阿克到個(gè)人電腦，再到現(xiàn)在方寸之間的蘋果手機(jī)；設(shè)備的能耗越來越低，所能調(diào)用的算力越來越強(qiáng)，借助網(wǎng)絡(luò)，存儲(chǔ)和計(jì)算不再需要本地進(jìn)行，而是可以在云端調(diào)動(dòng)資源。

摩根士丹利在 2018 年的一份研報(bào)中指出，中國互聯(lián)網(wǎng)包括了三個(gè)階段，2013 年前的 PC 時(shí)代，2014~2018 年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，以及 2018 年后的「后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代」，或者叫「數(shù)據(jù)時(shí)代」。

時(shí)代分隔的本質(zhì)，就是數(shù)字化的廣度與深度不斷提升——根據(jù) Questmobile《中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 2021 年度大報(bào)告》，截至 2021 年 12 月，全網(wǎng)用戶達(dá)到 11.74 億，2021 年凈增為 1510 萬，幾乎人手一部智能手機(jī)。互聯(lián)網(wǎng)公司也正是在這一過程中，通過滿足人們?cè)谏缃弧①徫铩①Y訊、娛樂等各個(gè)方面的需求，從零到一快速崛起。

圖源：Questmobile

理解了這些，也就理解了大摩研報(bào)中所指出的「后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代」的三個(gè)趨勢(shì)——從面向消費(fèi)者轉(zhuǎn)向面向企業(yè)甚至面向政府；從流量驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)/內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的變現(xiàn)以及從一線城市逐漸下沉到低線城市。

站在 2022 年來看，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的滲透已基本見頂，而在產(chǎn)業(yè)端，中國制造業(yè)面臨著中低端產(chǎn)業(yè)外遷和高端產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)加劇的兩難局面，對(duì)數(shù)字化的呼聲越發(fā)強(qiáng)烈。

從 2C 轉(zhuǎn)向 2B，是中國互聯(lián)網(wǎng)最大的確定性。

北京大學(xué)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長，經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫表示，中國產(chǎn)業(yè)體系健全，是全球制造業(yè)產(chǎn)值最大的國家，中國在數(shù)字經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)勢(shì)，可以滲透到實(shí)際經(jīng)濟(jì)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)。加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不僅可以幫助中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到甚至超過發(fā)達(dá)國家水平，以制造業(yè)為核心的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

事實(shí)上，所謂的 2C 紅利見頂也恰恰給 2B 驅(qū)動(dòng)創(chuàng)造了前提，互聯(lián)網(wǎng)徹底成為生活與生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字技術(shù)不僅能夠在生產(chǎn)一側(cè)降本增效，也能夠在消費(fèi)環(huán)節(jié)帶來大量消費(fèi)者。

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的共識(shí)，比如阿里對(duì)云計(jì)算的持續(xù)投入超過十年、成立芯片公司和智能工廠，騰訊在 2018 年調(diào)整集團(tuán)戰(zhàn)略，美團(tuán)也針對(duì)所謂「下半場(chǎng)」在餐飲數(shù)字化上密集布局等。

但轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，何況從 2C 到 2B 的轉(zhuǎn)型難度要遠(yuǎn)大于當(dāng)年從 PC 到移動(dòng)端的遷移；互聯(lián)網(wǎng)公司所熟悉的「小步快跑」，高額補(bǔ)貼爭(zhēng)分奪秒搶占市場(chǎng)等方法論并不對(duì) 2B 適用，產(chǎn)業(yè)端需要的是穩(wěn)定可靠的服務(wù)，真正能提升生產(chǎn)效率的解決方案，而現(xiàn)在中國許多互聯(lián)網(wǎng)公司動(dòng)輒數(shù)萬名員工，組織慣性巨大，改變方向談何容易。

估值下降，內(nèi)外部環(huán)境日趨復(fù)雜，轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫。該怎么做？

02 刷新，徹底地刷新

其實(shí)歷史總是驚人的相似，以長周期看，今天中國互聯(lián)網(wǎng)公司的困境，可能同樣是蘊(yùn)藏著新機(jī)遇的歷史時(shí)刻。

很多人都記得 2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)的殘酷，2000 年 3 月到 2002 年 10 月，短短 1 年多時(shí)間，科技公司蒸發(fā)的市值達(dá) 5 萬億美元，慘烈程度遠(yuǎn)勝今天的中概股。

更重要的是，當(dāng)時(shí)美國互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的問題也遠(yuǎn)不是估值問題，隨后發(fā)生 911 事件引發(fā)國際局勢(shì)動(dòng)蕩，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身也開始進(jìn)入從 PC 端向手機(jī)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，一些公司的業(yè)務(wù)壓力同樣巨大，比如當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)旗艦微軟，既面臨著反壟斷調(diào)查，同時(shí)還要招架來勢(shì)洶洶蘋果、谷歌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以說跌入谷底。

但是 20 年后回看那場(chǎng)泡沫，我們會(huì)驀然發(fā)現(xiàn)，真正優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司其實(shí)都活了過來，不僅扛過了危機(jī)，而且成功實(shí)現(xiàn)了新增長。

從長周期看，截止 2022 年，蘋果的市值從 2000 年低谷時(shí)的不足 50 億美金增長到了 2.53 萬億美金，亞馬遜的股價(jià)從 2000 年最低谷時(shí)每股不到 6 美元，目前已經(jīng)突破 3000 美金（由于經(jīng)歷幾次拆股，實(shí)際翻了 2000 倍），2004 年上市的谷歌估值也從 230 億美金增長到 1.72 萬億。

特別值得一提的是微軟，盡管深陷多重壓力，目前的市值也突破了 2 萬億美金，不僅相對(duì)泡沫破裂低谷時(shí)期翻了數(shù)十倍，即使相對(duì) 2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫最高峰時(shí)的 6000 億美金，也翻了 4 倍——也就是說，即使你在互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)買入微軟，經(jīng)歷 20 年沉浮，依然能獲利 4 倍。

雖然中美兩國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在諸多不同，但微軟的「逆襲」也的確值得困境中的中國企業(yè)深入研究。

微軟的發(fā)家史許多人都已熟悉，靠著 MS-DOS 與 IBM 合作微軟賺到第一桶金，而后憑借 Windows 操作系統(tǒng)和 Office 的統(tǒng)治表現(xiàn)，微軟在 PC 時(shí)代長期被視為最出色的科技公司。

但在隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代迅速到來，微軟盡管仍然能創(chuàng)造大量利潤，但是在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域卻節(jié)節(jié)敗退，搜索業(yè)務(wù)、智能手機(jī)業(yè)務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等業(yè)務(wù)都未見起色。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后企業(yè)市值近十年原地踏步，彼時(shí)外界普遍認(rèn)為微軟將逐漸沉寂。

這是不是很像今天一些人對(duì)阿里巴巴等中概股的看法？

但是我們不能忽視的是，作為一家有深厚技術(shù)和應(yīng)用積累的企業(yè)，微軟本身長期穩(wěn)定盈利，一直為社會(huì)提供真實(shí)的價(jià)值，而且 2B 業(yè)務(wù)始終占有優(yōu)勢(shì)，即使在毀譽(yù)參半史蒂夫·巴爾默擔(dān)任 CEO 時(shí)期，微軟也走在了同時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)公司前列，較早開啟了云計(jì)算業(yè)務(wù)。

2014 年起，隨著新任 CEO 薩提亞·納德拉走馬上任，微軟更是確立了「移動(dòng)為先，云為先」的發(fā)展戰(zhàn)略，并在組織和文化上成功重塑。

在以 Azure 為核心的智能云業(yè)務(wù)以及以 Office 365 為核心的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程板塊的帶動(dòng)下，微軟成功抓住數(shù)字化浪潮，重回增長軌道，不僅營業(yè)收入從 2015 年的 936 億美元增長到 2021 年的 1681 億美元，毛利率也從 64.7% 提升到 68.9%。

圖源：微軟2021Q4財(cái)報(bào)

與之相對(duì)比，更名 Meta 的 Facebook 現(xiàn)在卻因?yàn)?2C 增長見頂，2B 業(yè)務(wù)遲遲沒有起色，在市值上被蘋果、微軟、亞馬遜等企業(yè)拉開差距。即使在美國，空有流量也不是互聯(lián)網(wǎng)公司的成功密碼，如何為客戶創(chuàng)造更深度的價(jià)值，才是決勝的關(guān)鍵。

與曾經(jīng)郭士納對(duì) IBM 的成功改造類似，納德拉對(duì)微軟的重塑，最核心的一點(diǎn)在于準(zhǔn)確判斷了企業(yè)數(shù)字化浪潮之中微軟所能提供的價(jià)值，并在業(yè)務(wù)、組織和文化上讓企業(yè)與之適配。

2015 年，微軟進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，集團(tuán)從五個(gè)業(yè)務(wù)部門精簡(jiǎn)到三個(gè)業(yè)務(wù)部門，即「生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程」部門，「智能云」部門和「更多個(gè)人計(jì)算」部門，曾經(jīng)占到收入半壁江山的 Windows 商業(yè)授權(quán)業(yè)務(wù)（Commercial Licensing）被劃歸到排在最后的「更多個(gè)人計(jì)算」板塊，清晰顯示了從營收導(dǎo)向到客戶服務(wù)導(dǎo)向的業(yè)務(wù)調(diào)整思路。

更難的是，納德拉上任后，還實(shí)現(xiàn)了在制度、組織乃至企業(yè)文化上的迭代轉(zhuǎn)型，有一個(gè)故事是在他上任的第一天，就在員工面前拿出了一部 iPhone 手機(jī)，這在此前「鐵板一塊」、視競(jìng)對(duì)如仇家的微軟內(nèi)部根本不被允許，納德拉告訴員工要承認(rèn)對(duì)手的強(qiáng)大，并且要學(xué)習(xí)如何在蘋果的平臺(tái)上找到業(yè)務(wù)合作落點(diǎn)。

微軟 CEO 薩提亞·納德拉

其實(shí)類似的調(diào)整，我們也能夠在中國科技企業(yè)身上找到許多跡象，以企業(yè)服務(wù)能力見長的阿里巴巴為例，張勇在 2018 年接受媒體采訪時(shí)就談到，「阿里的打法是大生態(tài)的打法，或者內(nèi)部來講，是集團(tuán)軍的打法…關(guān)鍵是，我們所有人加起來能創(chuàng)造什么樣的化學(xué)反應(yīng)，怎么樣建立體系的優(yōu)勢(shì)，單個(gè)業(yè)務(wù)要有銳利度，但還是要有體系上的優(yōu)勢(shì)」。

納德拉和張勇都是企業(yè)老兵最終升任一把手，但他們都不是類似于庫克那樣以勤勉、精細(xì)為第一標(biāo)簽的領(lǐng)導(dǎo)者，而是敢于整合資源擁抱變化。

針對(duì)云計(jì)算業(yè)務(wù)，阿里也在近幾年進(jìn)行了數(shù)次針對(duì)性的調(diào)整，在將阿里云升級(jí)為阿里云智能事業(yè)群后，也在 2019 年將釘釘并入，明確了「云釘一體」戰(zhàn)略，阿里將 IaaS、PaaS 和 SaaS 協(xié)調(diào)調(diào)動(dòng)的思路與微軟的作戰(zhàn)方針不謀而合。

相較于流量驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)更看重用戶規(guī)模與增速，2B 的企業(yè)服務(wù)最終看的是客戶服務(wù)的深度，通過客戶的長期續(xù)費(fèi)帶來良好的現(xiàn)金流，同時(shí)又能依靠所積累的信任進(jìn)行交叉銷售，最終實(shí)現(xiàn)合作共贏。

其實(shí)以微軟作為模板，此刻的阿里巴巴在某種程度上與它出如一轍，無論是遭遇反壟斷調(diào)查，還是消費(fèi)者業(yè)務(wù)的瓶頸，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型承壓，還是股價(jià)暴跌。但是如果更深入觀察，兩家企業(yè)對(duì) 2B 企業(yè)服務(wù)的深厚積累，向開放生態(tài)的轉(zhuǎn)型，穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，乃至下個(gè)時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展核心的把控，是不是也非常相似？

我們往往總是對(duì)于幾年內(nèi)要發(fā)生的事過于樂觀，而是五年后發(fā)生的事過于悲觀。

03 直面困難的轉(zhuǎn)型時(shí)刻

企業(yè)經(jīng)營是許多因素綜合作用的結(jié)果，是典型的復(fù)雜系統(tǒng)，微軟的啟示在于，企業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)應(yīng)該努力找到自己與新周期相適配的稟賦，同時(shí)還要具備將戰(zhàn)略落地的執(zhí)行能力。

和美國較早成熟的企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)相比，中國的情況實(shí)際上要更加復(fù)雜。

因?yàn)閯趧?dòng)力紅利長期存在，企業(yè)對(duì)數(shù)字化服務(wù)降本增效的付費(fèi)意愿仍然需要培養(yǎng)。近年來美國出現(xiàn)了一批估值在百億至千億美元不等的 SaaS 明星企業(yè)，典型如 DocuSIGn、Zoom、Workday、ServiceNow 等等，這顯然離不開良好的付費(fèi)客戶基礎(chǔ)。此外，像是微軟、Salesforce 等巨頭本身就是 2B 軟件業(yè)務(wù)起家，轉(zhuǎn)型時(shí)已經(jīng)有了較為完整的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶服務(wù)體系，這也與中國互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都是以消費(fèi)者業(yè)務(wù)為核心的情況不同。

這些特點(diǎn)意味著中國沒有現(xiàn)成的作業(yè)可以抄，中國企業(yè)也必須摸索出自己的發(fā)展道路。

中國目前的 2B 服務(wù)仍然主要是以大型科技企業(yè)和傳統(tǒng)軟件公司作為主要玩家，在應(yīng)用層面的生態(tài)基礎(chǔ)還比較薄弱，因此也就需要牽頭的企業(yè)有培育生態(tài)的耐心，比如阿里云的「被集成」主張以及推出 SaaS 加速器等舉措，都是試圖建立起良性的業(yè)務(wù)循環(huán)。

另一方面，企業(yè)服務(wù)的方案非標(biāo)性很強(qiáng)，在不同行業(yè)的 know-how 積累上也是長期過程，自動(dòng)駕駛?cè)绾螒?yīng)用在礦區(qū)、AI 圖像識(shí)別如何應(yīng)用在養(yǎng)殖場(chǎng)、大數(shù)據(jù)怎樣讓城市交通更加順暢，搞清楚這些需要一個(gè)一個(gè)服務(wù)案例的實(shí)踐，那么，將資源投入先投入到哪些行業(yè)也考驗(yàn)著企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，試錯(cuò)空間并不寬裕。

目前來看，前幾年數(shù)字化客戶還主要集中在科技行業(yè)，但這兩年數(shù)字政務(wù)成為相對(duì)主要的攻關(guān)方向，制造業(yè)和農(nóng)業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程也在穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)阿里最新一季財(cái)報(bào)，阿里云業(yè)務(wù)的非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶收入穩(wěn)步上升，在整體收入中已經(jīng)占到了 52%，釋放出積極信號(hào)。

只有時(shí)代的企業(yè)，沒有永恒的企業(yè)。

無需太過悲觀，和 10 年前、20 年前相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著遠(yuǎn)超過去的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和人才吸引力，它們從誕生伊始就在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。轉(zhuǎn)型注定充滿困難，但這是企業(yè)穿越周期、基業(yè)長青必須迎接的挑戰(zhàn)。