近日，永興東潤服飾股份有限公司（以下簡稱“永興東潤”）創(chuàng)業(yè)板IPO接受了深交所的第二輪問詢。作為耐克集團旗下品牌童裝在國內的授權經營商之一，永興東潤的業(yè)績靠著耐克集團的品牌聲譽逐步增長。但隨著疫情影響以及耐克集團在國內的節(jié)節(jié)敗退，過于依賴耐克集團也在其經營的穩(wěn)定性中埋了雷。
永興東潤是一家集產品研發(fā)設計、供應鏈智能管理、多品牌營運以及數(shù)字化新零售為一體的中高端兒童服飾集團。報告期內主要與全球知名品牌展開合作，在取得品牌授權后，以Rookie多品牌集合店為基礎，并通過數(shù)字化與新零售模式等銷售兒童服飾產品。2019年-2021年，永興東潤分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.09億元、17.04億元、20.23億元；凈利潤分別為1.49億元、2.11億元、2.56億元。問詢函顯示，2022年1-6月，永興東潤的營業(yè)收入及凈利潤分別為8.39億元及8548.64萬元。報告期內，永興東潤經營Nike、Jordan、Converse等耐克集團旗下品牌產生的主營業(yè)務收入占各期主營業(yè)務收入比重分別達到88.76%、88.31%及88.25%。永興東潤與耐克集團的合作主要包括兩種形式，經營授權和獨家授權。對于獨家授權產品，永興東潤既可以向耐克集團采購，也擁有獨立自主設計及通過供應鏈體系生產制造的權利；而對于經營授權產品，永興東潤只能全部向耐克集團直接采購。因此，耐克集團也是永興東潤最大的供應商。報告期內，永興東潤向耐克集團采購的金額分別為4.25億元、4.02億元及3.95億元，分別達到當期采購總額的39.73%、50.10%及39.09%。此外，由于公司可以在耐克集團授權品牌下進行自主設計及生產，耐克集團也向公司采購授權產品，并在境內直營門店進行銷售。因此，耐克集團同時也是永興東潤客戶。報告期內，永興東潤向耐克集團的銷售金額分別為1.6億元、1.8億元、1.94億元，占比分別為9.96%、10.55%、9.57%，除2020年被唯品會超過外，2019年、2020年，耐克集團均為永興東潤第一大客戶。這也意味著過度依賴品牌授權，未來存在諸多不確定性。招股書顯示，在經營方面，永興東潤主要與全球知名品牌展開合作，取得品牌授權后在中國地區(qū)經營品牌產品，公司并不擁有所授權品牌的商標所有權，主要由間接股東Haddad AG獲得Nike、Converse等品牌方的授權后，再將上述品牌在中國地區(qū)經營的相關權屬授權給公司。
永興東潤坦言，如果品牌方撤銷對Haddad AG的授權，或Haddad AG與公司在合作中發(fā)生糾紛，或各方在授權期限到期后不能夠續(xù)簽合作協(xié)議，可能將對公司經營造成重大不利影響；若公司未來未能妥善經營上述耐克集團旗下品牌，或耐克集團在合作過程中發(fā)生糾紛或終止合作的情形，可能將對公司經營產生不利影響。相較于擁有自有品牌“水孩兒”的嘉曼服飾，永興東潤更加依賴授權品牌，且渠道更為單一，線上模式收入占比僅為21.94%，遠低于嘉曼服飾及同行業(yè)可比公司均值。
此外，嘉曼服飾備受關注的存貨問題也出現(xiàn)在了永興東潤身上。報告期各期末，永興東潤存貨賬面價值分別為4.44億元、3.55億元和3.37億元，占各期末總資產的比例分別為47.88%、33.26%及29.57%，已計提的跌價準備分別達到7559.08萬元、7071.86萬元及7531.54萬元。
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