當消費寒潮席卷中國市場，曾經齊頭并進的本土運動四巨頭正走向分水嶺。2025年二季度業績揭開殘酷現實：失去國潮光環的李寧黯然掉隊，而安踏的多品牌矩陣、特步的專業深耕、361度的極致性價比，正筑起各自的護城河。

李寧（2331.HK）的頹勢最為刺眼：二季度全平臺零售流水僅低個位數增長，線下渠道更錄得負增長。零售門店中個位數跌幅，直接抵消了批發業務的微弱回暖。這已是其連續第二個季度在低位徘徊。曾經憑借"中國李寧"引爆國潮的品牌，在潮流退去后顯露出增長動能衰竭的底色。

反觀安踏體育（2020.HK），雖主品牌二季度增速放緩至低個位數，但其多品牌協同戰略正顯現抗壓韌性：FILA保持中個位數穩健增長，迪桑特、可隆等高端品牌更以50-55%的增速一騎絕塵。安踏用十年布局的"品牌軍團"，在寒冬中形成了多點支撐的生存矩陣。

特步國際（1368.HK）則憑借專業賽道的縱深突破打開局面。當主品牌特步在低個位數增長中掙扎時，旗下專業跑鞋品牌索康尼二季度狂飆超20%，成為黯淡業績中最亮的星。這印證了其聚焦跑步垂直領域的戰略價值——在消費收縮期，專業心智比泛潮流更具穿透力。

而361度（1361.HK）的業績堪稱逆勢奇跡：二季度線下10%、線上20%的雙位數增長，在疲軟市場中格外醒目。錨定大眾市場的極致性價比策略，使其成為價格敏感型消費者的避風港。當消費降級成為趨勢，361度用高質低價筑起了獨特的競爭壁壘。

值得玩味的是，三家福建企業雖增速各異，但共同呈現出"一季度高開、二季度回落"的曲線。這與全國5月零售額增長6.4%的暖意形成反差，揭示出運動鞋服市場的結構性壓力——當消費者捂緊錢包，專業功能與價格優勢比品牌故事更具說服力。

李寧的困境恰似一面鏡子：依賴單一文化標簽的增長存在脆弱性。當國潮光環褪色，缺乏多品牌支撐或專業壁壘的品牌，終將在紅海競爭中顯露頹勢。而安踏的集團軍作戰、特步的垂直深耕、361度的普惠路線，共同演繹著穿越周期的生存智慧——在中國運動市場的下半場，要么建立不可替代的專業價值，要么成為無可挑剔的價格標桿。

來源：企業財報