中國高爾夫服飾第一股——比音勒芬服飾股份有限公司（以下簡稱“比音勒芬”）近日發布2019年前三季度業績報告，報告期內，公司前三季度實現營業收入13.23億元，同比增長24.95%；實現歸母凈利潤3.11億元，同比增長51.09%。其中，第三季度實現歸母凈利1.37億元，同比增長64.41%。截至本報告期末，公司已連續10個季度實現盈利的高速增長。

對于報告期內業績的增長，比音勒芬解釋稱，從2019年8月公司2020春夏訂貨會來看，銷售渠道對以故宮聯名系列、江一燕公益聯名系列為代表的2020春夏產品反饋良好，訂貨增長表現仍然優秀；加之比音勒芬品牌作為國家高爾夫球隊贊助商，在2020奧運年將迎來更多公眾曝光。公司旗下度假旅游服飾品牌威尼斯今年也發布了大衛貝肯卡通聯名系列，并在10月份簽約跳水冠軍田亮及夫人葉一茜成為新代言人，品牌宣傳持續加碼，為公司持續增長做下鋪墊。

財報顯示，比音勒芬二季度單季營業收入和歸母凈利潤分別增長22.45%和17.33%。除去二季度單季1333.07萬元股權激勵費用的影響外，主要受益于公司渠道穩步拓展（全年有望實現凈開店80-100家），二季度渠道優化升級（調位置、擴面積）的影響在三季度逐步顯現，包括動銷率不斷提升，折扣有所控制，使得公司三季度毛利率繼續同比提高6.66個百分點。

招商證券分析師劉麗表示，比音勒芬注重品牌建設、領先的企劃開發能力及完善的VIP服務共筑良好的內生增長實力，輔以多業態渠道穩步擴張，使得公司在弱市環境下業績表現優于同行，具體來看：

1、內生延續高增長：比音勒芬注重品牌建設、研發投入及面料創新，構建產品差異化壁壘。同時在優質產品力及完善VIP服務支撐下，以及調位置/擴面積/注重精品店和大型體驗店打造等渠道升級舉措下，三季度主品牌三大系列同店增速穩定在中雙位數水平。

2、外延穩步擴張：上半年比音勒芬公司門店總數達798家，且預計Q3仍為凈開店狀態。目前已形成全渠道布局，覆蓋全國高端百貨商場/購物中心/機場高鐵交通樞紐/高爾夫球場以及線上天貓旗艦店。

3、比音勒芬的旅游度假品牌正式推出，預計將于2020年發力。比音勒芬于2018年初推出全新旅游度假品牌威尼斯，產品包括親子裝&情侶裝，能夠一站式解決家庭出游的著裝需求。今年10月牽手田亮&葉一茜成為品牌代言人，渠道主要布局在購物中心及高端百貨，預計19年底門店數量有望達到80家，目前尚處品牌孵化階段，預計將于2020年將進入主擴張期，成為公司業績新增長點。

劉麗認為，在消費升級大背景下，品牌商塑造高品質差異化調性成為進軍高端市場的入場券。當前比音勒芬商品端的開發能力較強，具備拓展高端市場的基礎。同店增長實力在弱市環境下優于同業，預計今年全年仍有望保持中雙位數的同店增長；同時，結合門店面積及位置擴充優化和新品牌增量貢獻，預計今年外延有望貢獻中雙位數增長，

而比音勒芬也于9月發布公告，擬發行可轉債募集資金不超過6.89億元，用于投資營銷網絡升級、供應鏈園區及研發中心建設三大方向。業內人士認為，比音勒芬終端表現優異。伴隨渠道擴張以及運營效率提高，營業利潤增速有望提升。

廣發證券研究員糜韓杰則更為看好比音勒芬四季度業績加速及未來三年業績高增長。在其看來，首先除了品牌宣傳力度加強外，四季度是服裝的傳統旺季，加之今年北方入冬較早，有利于比音勒芬冬裝銷售。其次，主品牌開店空間大，預計市場容量達到1500到2000家。第三，平均單店店效有望保持雙位數增長，運動服飾行業景氣度有望持續，且公司產品品類不斷豐富，渠道不斷優化，運營能力持續提升。第四，比音勒芬激勵充分，先后推出兩期員工持股計劃。最后，國家發文激發旅游消費潛力，利好比音勒芬的新品牌威尼斯。