中國動向8月16日發布了中期業績報告，Kappa中國區半年營收達4.66億元，同比增長0.4%。

這個微弱的漲幅對于1916成立于意大利的百年品牌來說實屬不易。經歷了近5年的低迷，Kappa風格突變，用各種跨界合作以求把握運動時尚風潮，這也給自己的復蘇帶來了幾許現實可能。

在品牌成立100周年之際，Kappa請來權志龍為其代言，主打各類串標單品。在八十年代，Kappa曾將“串標”融入產品設計中，贊助美國田徑隊讓“串標”走向了巔峰。重回“串標”似乎讓人看到了Kappa的第二春。

最具號召力的動作當屬與俄羅斯設計師Gosha Rubchinskiy的聯名。在街頭文化風靡之際，雙方的聯名引爆時尚圈，也開啟了Kappa的復古運動潮。嘗到甜頭后，Kappa又和Opening Ceremony聯手推出了外套、衛衣等單品，在巴黎時裝周上發布“A.FOUR LABS meets POSH ISOLATION for KAPPA”企劃，在紐約時裝周上和洛杉磯設計師C2H4發布合作系列。

街頭、復古，一夜之間，Kappa似乎重新找到了自己。中期業績的一系列數據也釋放了幾個積極信號。

截至六月底，Kappa在中國的店鋪總數達到1639間，其中自營店鋪達到548間，因此自營零售業務占中國區kappa業務銷售額達50.6%，同比增加了3.4個百分點。

此外，Kappa也延續了電商渠道的優勢。2009年，Kappa淘寶店開業，當年11月11日，Kappa淘寶店單日銷售額達到403萬元，創造了當時中國體育用品網上銷售的單日銷售記錄。今年上半年，Kappa的中國電商收入也同比去年增長25%。

另一個極具前景的增長點來自童裝。2016年，動向正式接管了Kappa兒童。截至六月底，Kappa兒童在中國店鋪達328間，較去年年末凈增加66間，營收也達到4200萬元，同比增長27.3%，占Kappa中國區收入的8.1%。童裝毛利率也相應提升了1.2個百分點。

但對于動向來說，如今的Kappa仍是危機四伏。

首先是毛利率。盡管集團整體毛利率有微幅上升，但Kappa中國區毛利率同比下降2個百分點至64.6%，其中服裝的毛利率下滑幅度最大，從70.5%跌至68%。

其次，集團6.26億元的半年營收同比下降了3.7%，這主要是因為日本地區業績的大幅下滑，過去半年，Kappa在日本營收同比下滑22.7%，目前僅為6800萬元。

如果計算店效，算上兒童業務之后，kappa在中國的單店半年營收在31萬元左右，而Fila的這一數據達到了約230萬元，幾乎是kappa的8倍。

動向的多品牌也走得不太順暢。“本集團致力成為中國最優秀的多品牌運動服裝企業。Kappa品牌是本集團首個品牌，借助Kappa品牌所建立之強勢地位及網絡，為本集團多品牌策略的推進奠下非常堅實的基礎，”這是動向多年以來不斷提出的品牌組合愿景。

2008年收購的滑雪品牌Phenix是動向除Kappa之外的第二大品牌。但上半年，Phenix在日本的銷售額急劇下滑28.6%，僅為4000萬元。

2011年Kappa極速墜落時，動向也曾期望利用Phenix來彌補這一損失。當年，Phenix品牌的戶外及滑雪產品正式進軍中國市場，到了年底，Phenix在中國開出了18家店，但Phenix的中國業績從未單獨出現在財報中。

此外，動向旗下還擁有單板滑雪品牌X-NIX，極限運動品牌inhabitant。2010年，動向又將Kappa的姐妹品牌Robe Di Kappa(RDK)引入中國，以發展高端運動時裝，不過從2016年開始，RDK也消失在動向的財報里。X-NIX和inhabitant更是幾乎不見蹤跡。

動向方面表示，將以2022年冬奧會為契機，未來把Phenix引入國內與高端滑雪場合作，通過雪場與專營店的組合布局，吸引滑雪愛好者的關注。

但無論如何，在多品牌道路上摸索了近十年的動向，并沒有取得預想中的成功，Kappa也無法享受到其他品牌擴張帶來的紅利。反觀安踏旗下的Fila，不僅成為集團另一大業績增長點，同時也幫助安踏開拓高端市場、提升毛利率。

“Kappa中國區歷年營收”圖猶如過山車一般曲折。自2002年首次進入中國市場后，Kappa曾風靡一時，在中國引領了運動時尚這一趨勢。

當市場上一眾體育品牌都以深色色調出現時，陳義紅大膽決定啟用韓國研發團隊。顏色鮮艷、版型收身的Kappa就這樣以差異化迅速席卷市場。從2004年到2007年，Kappa的年均復合增長率均在80%以上。

2010年是Kappa的巔峰，36.33億元的年營收和特步、361度、匹克也相差不大，后三者都在40億元出頭。但那是一個充滿泡沫的瘋狂擴張時代。

當年年底，Kappa在中國的門店一度高達3751家，在黑龍江縣城的一條500米商業街上，Kappa的門店多到工作人員都懶得下車，甚至連偏僻的建設農場都曾出現過Kappa網點。

而那時的彪馬在中國才1000多家門店，那是因為其代理公司香港太古更按部就班地鋪設渠道。而動向執掌下的Kappa早已投身于當時的體育用品渠道為王的混戰中。在李寧、晉江系品牌都一哄而上的階段，Kappa也和其他品牌一起博弈門店數量、市場份額。

實際上，Kappa是一個定位相對高端、主打個性的品牌。而一旦為了占有市場做低價促銷，消費者就不會為個性買單。當“背靠背”T恤滿大街時，Kappa也就失去了自身的優勢。

加之中國體育用品行業的整體疲軟，Kappa在模糊的定位中走向了不可避免的衰弱。一度被消費者認為“土得掉渣”，“爸爸才會穿”。

盡管目前Kappa已經通過一系列的聯名合作扭轉了消費者對品牌的成見，但Kappa要想重返巔峰，仍是十分艱巨的挑戰。

當前Kappa的體量和十來年前相差無幾，市場環境和競爭格局卻早已風云突變。體育用品行業已經進入相對成熟的發展階段，洗牌將成為未來的趨勢。體量大、實力強的品牌能進一步鞏固自身優勢，安踏就在過去5年牢牢占據了國產第一大運動品牌的地位，并與追趕者拉開了差距。在市場格局更明朗時，體量較小的品牌要想大幅提升市場占有率，將更加困難。

其次，Kappa的運動時尚定位并不清晰。各式各樣的聯名合作并不如阿迪達斯、彪馬這般聲勢浩大，爭相搶購的風潮在中國也并沒出現。換言之，Kappa的時尚、街頭文化屬性仍待加強，在品牌推廣方法也需要花費更多心思，才能強化自身的運動時尚定位。

更重要的是，對于陳義紅來說，Kappa并不是他的全部，十多年前的創業心態也不復存在。從李寧時代開始直至脫離李寧，陳義紅一手帶大了這個品牌。但目前，投資是動向更為主要的業務。

上半年，動向投資凈利潤5.14億元，同比增長17.6%，投資業務幾乎撐起了集團的凈利潤，其貢獻率達到了95.9%。這也是動向發布中期業績的當天，股價暴漲8.44%的主要原因。