文章來源：大眾網

8月23日，希努爾（002485）正式更名為雪松發展。2017年6月，雪松文旅從新郎希努爾手中以42億元價格收購希努爾63.62%股權，成為希努爾新任股東。

2017年7月28日變更為廣州雪松文化旅游投資有限公司，實際控制人變更為張勁。早前業內人士猜測希努爾或許會成為雪松借殼工具，如今變為“現實”。

（希努爾發布公告）

傳統服裝企業轉型做文旅

眾所周知，希努爾原本是一家服裝公司，主營業務為西裝、襯衫及其他服飾類產品的研發生產銷售。對于變更公司名稱，希努爾表示，是由于近年來公司主營業務發生變更。

據悉，2018年，希努爾拓展文化旅游業務；2020年新增供應鏈管理和綜合服務業務，并調整服裝業務發展戰略，分別于2017年12月、2020年12月對外轉讓原服裝生產子公司諸城市普蘭尼奧男裝有限公司、原服裝銷售子公司山東希努爾男裝有限公司（以下簡稱“山東希努爾”）100%股權；2021年，公司在積極恢復文化旅游業務、快速發展供應鏈管理和綜合服務業務的同時，堅持多主業并行發展，這有利于增強綜合實力，抵御中短期風險，推動公司經營長期穩健發展。

從希努爾此前發布的財務數據中也能看出其主營業務的變化，2019年，公司旅游業務實現營收25.96億元，占營收比重高達72%。

轉型背后隱含的行業困境

而事實上，希努爾的轉型，其實也隱含了整個服裝行業當前所面臨的困境。

作為不同的服裝細分領域品牌，美邦服飾、森馬、拉夏貝爾、希努爾等企業已經過了成熟期，目前正處在衰退階段。而在這個階段，投入產出比降低，銷售不增反降，經營規模在萎縮，毛利也在下降，最終產品被市場拋棄。二級市場經營業績、經營利潤和市值出現三降局面。

規律如此，不增加投入，業務會萎縮，增加投入，投入產出比低，毛利也在下降，業務也會萎縮。最終，導致傳統服裝行業如暮年老人，服裝龍頭幾乎沒有走出困境的可能。

事實上，作為一家集西服、襯衫和服飾產品的設計、生產和銷售于一體的企業，近幾年的希努爾一直在靠變賣資產來粉飾其業績慘淡的境況。

（2014年～2016年公司扣非凈利潤連續三年虧損）

從2011年～2020年十年間，希努爾凈利潤僅有三年是實現正增長的，其余八年公司凈利均處于大幅下滑狀態。其中值得注意的是，2015年和2016年，希努爾凈利潤分別為0.23億元和0.07億元，但盈利的這兩年，均是靠出售資產實現的。

記者翻閱希努爾歷史財報發現，2015年，希努爾出售其北京商鋪，為利潤貢獻超過1億元；2016年，再次出售房屋等資產，獲得利潤約4500萬元。也就是說，如果去掉變賣商鋪和房屋等資產的收益，希努爾在2014年～2016間，連續3年虧損。

基于此，當時市場普遍認為，希努爾之所以維持微弱的盈利，僅是其為了實現保殼的手段。

旅游業務能否重振希努爾？

隨著希努爾不斷剝離服裝業務，拓展旅游業務，能否可以提振業績？尤其是在疫情反復下，旅游業務是否是一個更好的選擇？

受疫情沖擊，2020年全球旅游市場斷崖下跌，下降幅度普遍接近80%，國內旅游企業旅游營業收入受到影響屬于普遍性風險，希努爾自然避免不了。數據顯示，2020年全年希努爾實現營收15.26億元，旅游業務收入僅為1.35億元，同比下滑94.8%。

隨著2021年疫情得到好轉，按照正常發展，國內旅游將恢復至疫情前的80%。但隨著國外疫情的再次爆發，以及全國疫情呈現多點發生、局部暴發的態勢，全國各地再次對人員流動采取了嚴格的管制措施，這種情況下，不少旅游企業減少，甚至直接停止接單。

不僅如此，整個旅游行業當前的競爭程度不低于傳統服裝，旅游賽道并沒有好過服裝賽道，目前希努爾從服裝賽道切換到旅游賽道，似乎并不能產生良好預期。