素材來源：波司登財報

端午節前，波司登（03998.HK）公布了2019年全年財報，在截至2020年3月31日，波司登營業收入突破121.9億元，創歷史新高，同比增長17.4%；毛利由去年同期的55.1億元增加21.7%至67.1億元。

今年2月份，波司登曾表示，公司受疫情影響并不大，雖然線下80%-90%門店仍處于關閉狀態，但冬裝羽絨服的銷售90%在春節前已完成，2-3月份銷售占比僅10%左右。

但值得注意的是，波司登在這份財報中又表示，由于新冠疫情影響，波司登在2020年1月底至2020年3月底期間的銷售，受到相當程度的直接影響，庫存管理也受到一定的挑戰。

截至2020年3月31日，波司登存貨為27.3億元，同比增長達41.2%，存貨周轉天數也從上一財年的127天上升至本財年的155天。隨著疫情防控進入常態化以及消費者習慣變化，波司登下半年仍面臨挑戰。

從整體業務來看，波司登品牌羽絨服業務占比已經提升至78%，在報告期內，實現收入約為95.1億元，同比上升24.2%。

波司登貼牌加工業務占比為13.2%，實現收入16.1億元，同比上升17.8%，貼牌加工業務的毛利率亦上升2.2個百分點至18.5%。

女裝業務錄得收入約為人民幣9.8億元，占總收入的8.1%，同比下降18.2%；及多元化服裝業務錄得收入約為人民幣0.83億元，占總收入的0.7%，同比下降46.2%。

對于公司業績的整體表現，波司登管理層表示，盡管面臨經濟寒冬、天氣暖冬、疫情突襲等情況，但波司登在品牌升級、渠道優化、產品創新等方面的發力并未減弱。

從品牌來看，由于持續堅持打造品牌引領的發展模式，圍繞「全球熱銷的羽絨服專家」的品牌定位，并推出豐富多彩的不同產品系列，調整店面形象等措施，吸引了一眾新時代的年輕消費者群體。

波司登羽絨服已連續25年國內市場銷量領先，去年波司登品牌收入同比上升22.7%，達84億元。

毛利率的持續增長是波司登去年業績中的一大亮點，也鑒證了公司在品牌力提升的結果，自15/16財年以來，公司戰略上選擇品牌重塑，聚焦羽絨服，將波司登轉型中高端，在高端銷量占比逐年提升的背景下，公司4年來綜合毛利率提升了將近10個百分點，最新財年也取得了提升1.9個百分點。

值得注意的是，波司登今年將不再對開店再做大布局，波司登近年來的策略是關小店增加優質大店，去年公司又新開10多家高勢能品牌旗艦店。

而根據財報顯示，截至2020年3月31日，波司登品牌新增門店368家至3811家，品牌羽絨服板塊的門店中，自營和第三方經銷商經營的零售網點分別占整個零售網絡的38.2%和61.8%。

從終端布局看，波司登在購物中心及時尚百貨等核心商圈的門店鋪設明顯增加，這表明，其在逐漸收縮低效門店，開設符合品牌勢能定位的新型門店，有助于其單店效能的提升。

高德康表示，2020年波司登定位為效益年，不再從渠道數量上做大文章，更多的是關注門店、品牌及顧客的經營效益，公司更關注渠道的質量和效益，確保每一家波司登的門店都是可持續高增長的。